Efecto riqueza y sus interrelaciones macrofinacieras. Análisis de los factores en la crisis inmobiliaria

En el contexto de la actual crisis económica-financiera, la dinámica de los mercados inmobiliarios juega un papel fundamental. Esta obra analiza las claves para entender los procesos que subyacen en los ciclos inmobiliarios. Los canales de transmisión de los ciclos son el efecto renta y el efecto riqueza. Este libro se centra en analizar el efecto riqueza inmobiliario en contraste con el financiero mediante un estudio comparado para España, Estados Unidos y Reino Unido, sobre una amplia muestra temporal y la aplicación de enfoques rigurosos para aportar evidencia empírica comparada.

El efecto riqueza que se produce ante la variación del precio de los activos inmobiliarios, incrementa el consumo y modifica los patrones de ahorro y endeudamiento de los hogares. El trabajo inicia con la revisión teórica del efecto riqueza para fundamentar la forma como se relacionan la riqueza con el consumo y el ahorro. Luego, analiza los ciclos inmobiliarios y los determinantes de los precios de la vivienda. Con un enfoque de valoración de activos, identifica periodos de subvaloración y sobrevaloración del precio de la vivienda; con un enfoque macroeconómico, aplica un modelo de precios de vivienda que explican el dinamismo de la riqueza inmobiliaria. Las interrelaciones del efecto riqueza se analizan bajo el mecanismo de endeudamiento que se produce en un contexto de bajas tasas de interés, expansión crediticia e innovaciones financieras que transforman en liquidez los incrementos en los precios de la vivienda y, bajo el mecanismo de ahorro, muestra de forma contable cómo el descenso en la tasa de ahorro y el incremento en los gastos de inversión contribuyen al endeudamiento de los hogares y ese desequilibrio de dicho sector tiene un impacto sobre el desequilibrio agregado de estas economías.